日前，中國(guó)人民銀行、中國(guó)銀保監(jiān)會(huì)、中國(guó)證監(jiān)會(huì)、國(guó)家外匯管理局對(duì)螞蝗集團(tuán)實(shí)際控制者人民富豪、董事長(zhǎng)井某、總裁胡某進(jìn)行了監(jiān)管約談。國(guó)家四部委同時(shí)約談一家金融機(jī)構(gòu)或者金控機(jī)構(gòu)領(lǐng)導(dǎo)層，這是非常罕見(jiàn)的。

　　之所以如此，根源還是螞蝗集團(tuán)的加杠桿加的太厲害帶來(lái)了巨大的風(fēng)險(xiǎn)。

　　銀保監(jiān)會(huì)消費(fèi)者權(quán)益保護(hù)局局長(zhǎng)郭武平的文章指出：

　　金融機(jī)構(gòu)與科技公司合作中，資金大部分來(lái)源于金融機(jī)構(gòu)，但是金融科技公司利用寡頭壟斷地位，收取過(guò)高費(fèi)用，增加了金融消費(fèi)者成本。在對(duì)個(gè)人和小微企業(yè)的聯(lián)合貸款中，90%以上的資金來(lái)源于銀行業(yè)，有的高達(dá)98%以上，金融科技公司利用導(dǎo)客引流的優(yōu)勢(shì)，直接收取的費(fèi)用占客戶融資綜合成本的1/3左右，加上代銷或其他過(guò)度增信產(chǎn)品等收取的費(fèi)用，往往高達(dá)2/3。在數(shù)字經(jīng)濟(jì)時(shí)代，數(shù)據(jù)已經(jīng)成為重要的生產(chǎn)要素，這些亂象的本質(zhì)是將本應(yīng)取之于民、用之于民的數(shù)據(jù)，變成部分公司謀取自身利益、向消費(fèi)者收取高額服務(wù)費(fèi)的資本。

　　金融科技公司侵害消費(fèi)者權(quán)益的亂象更加值得高度關(guān)注。與持牌金融機(jī)構(gòu)相比，金融科技公司更加依賴購(gòu)物、交易、物流等行為數(shù)據(jù)，更多依據(jù)借款人的消費(fèi)和還款意愿，缺乏對(duì)還款能力的有效評(píng)估，往往形成過(guò)度授信，與場(chǎng)景誘導(dǎo)共同刺激超前消費(fèi)，使得一些低收入人群和年輕人深陷債務(wù)陷阱，最終損害消費(fèi)者權(quán)益，甚至給家庭和社會(huì)帶來(lái)危害。在收費(fèi)方面，金融科技公司缺乏統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)，一般高于持牌金融機(jī)構(gòu)。比如“花唄”與銀行信用卡業(yè)務(wù)基本相同，但分期手續(xù)費(fèi)高于銀行，與其普惠金融理念不符，實(shí)際上是“普而不惠”。同時(shí)，有的金融科技公司存在過(guò)度收集并濫用客戶信息、信息管理不當(dāng)?shù)膯?wèn)題，在消費(fèi)者不知情的情況下，其信息在平臺(tái)方、支付機(jī)構(gòu)、出資方等之間流轉(zhuǎn)，侵害了消費(fèi)者信息安全權(quán)。前幾年現(xiàn)金貸快速發(fā)展時(shí)，非法買(mǎi)賣(mài)借款人個(gè)人信息的情況時(shí)有發(fā)生。與此不同的是，微軟、谷歌等大型科技公司由于在使用消費(fèi)者個(gè)人信息方面受到嚴(yán)格限制，沒(méi)有成為大型放貸機(jī)構(gòu)。　　

　　郭武平談的非常凝練，對(duì)互聯(lián)網(wǎng)金融的套路鐵流多說(shuō)幾句。其實(shí)，互聯(lián)網(wǎng)金融就是披著高科技外衣的高利貸公司，通過(guò)3至6%的利息把錢(qián)從銀行借出來(lái)，然后以10至18%的利息放貸給消費(fèi)者?；ヂ?lián)網(wǎng)公司完全依靠其用戶量和流量?jī)?yōu)勢(shì)進(jìn)行導(dǎo)入，通過(guò)信息不對(duì)稱優(yōu)勢(shì)當(dāng)中間商賺取高額利潤(rùn)。

　　就普惠金融和幫扶小微企業(yè)而言，傳統(tǒng)銀行做的比互聯(lián)網(wǎng)金融強(qiáng)太多。六大行和農(nóng)商銀行都有專門(mén)針對(duì)小微企業(yè)的低息貸款(年化利率3.85%)，這個(gè)利息只有花唄12期分期利息的27%左右，(花唄分12期還款，8.8%分期利率折算，真實(shí)利率高達(dá)17.07%)。

　　幾大行還推出了非常優(yōu)惠的信用貸，比如建行快貸(年化利率4.35%)、農(nóng)行網(wǎng)捷貸(年化利率4.35%，搞活動(dòng)優(yōu)惠到3.85%)，農(nóng)商銀行推出的信用貸年化利率為4.15%，利率都比互聯(lián)網(wǎng)公司的利率低很多很多。

　　從普惠金融的角度看，顯然是六大行等傳統(tǒng)銀行做的更好。從利率上看，從幾大行借款是非常實(shí)惠的，是真正能夠幫助老百姓解燃眉之急的，而互聯(lián)網(wǎng)金融提供的高利貸，則是飲鴆止渴。為了把高利貸放出去，螞蝗集團(tuán)通過(guò)鋪天蓋地的廣告制造毒雞湯誘導(dǎo)非理性消費(fèi)了。

　　這種誘導(dǎo)消費(fèi)廣告引發(fā)廣大網(wǎng)友吐槽，有網(wǎng)友就以白毛女為背景制作了一個(gè)廣告，以此嘲諷花唄毒雞湯廣告。

　　就風(fēng)險(xiǎn)而言，黃奇帆在《結(jié)構(gòu)性改革》中介紹了螞蝗集團(tuán)的運(yùn)作模式，通過(guò)債權(quán)、資產(chǎn)證券化等方式，以及將債權(quán)包裝成理財(cái)產(chǎn)品循環(huán)放貸，形成了100倍的杠桿。針對(duì)這些貸款，螞蝗集團(tuán)沒(méi)有出多少本金，反而以債權(quán)和資產(chǎn)證券化來(lái)回運(yùn)作，交叉購(gòu)買(mǎi)，將風(fēng)險(xiǎn)層層轉(zhuǎn)嫁給購(gòu)買(mǎi)相關(guān)理財(cái)產(chǎn)品的客戶。
m.vpsboy.com

　　監(jiān)管部門(mén)發(fā)現(xiàn)了螞蝗集團(tuán)的把戲，要求限制杠桿，充實(shí)資本金，結(jié)果就有了人民富豪炮轟金融系統(tǒng)，公開(kāi)評(píng)價(jià)巴塞爾協(xié)議是一個(gè)“老年俱樂(lè)部”，“中國(guó)金融沒(méi)有系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，因?yàn)闆](méi)有系統(tǒng)”，“中國(guó)有很多大銀行，更像是大江大河和血液的動(dòng)脈，但是我們今天更需要湖泊、需要水塘、需要小溪小河”，“今天的銀行延續(xù)的還是當(dāng)鋪思想，抵押和擔(dān)保就是當(dāng)鋪”。

　　當(dāng)下，我國(guó)電子支付業(yè)務(wù)中，非銀支付機(jī)構(gòu)電子支付業(yè)務(wù)筆數(shù)是商業(yè)銀行的3.52倍。螞蝗小貸“花唄”的用戶量超過(guò)1億元，其中約50%分布在三線以下城市。在資產(chǎn)管理領(lǐng)域，截至今年二季度，天弘基金余額寶規(guī)模達(dá)1.22萬(wàn)億元，個(gè)人持有比例99.99%。理財(cái)通客戶數(shù)量突破1.5億，管理資金保有量達(dá)9000億元。螞蝗集團(tuán)個(gè)人用戶超10億，機(jī)構(gòu)用戶超8000萬(wàn)家，數(shù)字支付交易規(guī)模118萬(wàn)億，已經(jīng)形成“太大而不能倒”的格局，一旦出現(xiàn)問(wèn)題，必然誘發(fā)巨大的金融風(fēng)險(xiǎn)，只能是國(guó)家用全體納稅人的錢(qián)取填互聯(lián)網(wǎng)金融的大坑。

　　最近的新規(guī)則要求用接近銀行的標(biāo)準(zhǔn)取管理螞蝗金融業(yè)務(wù)：

　　1、原則上禁跨省展業(yè)

　　小額貸款公司經(jīng)營(yíng)網(wǎng)絡(luò)小額貸款應(yīng)當(dāng)主要在注冊(cè)地所屬省級(jí)行政區(qū)域內(nèi)開(kāi)展;未經(jīng)國(guó)務(wù)院銀行業(yè)監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)批準(zhǔn)，小額貸款公司不得跨省級(jí)行政區(qū)域開(kāi)展網(wǎng)絡(luò)小額貸款業(yè)務(wù)。

　　對(duì)極個(gè)別小額貸款公司需要跨省級(jí)行政區(qū)域開(kāi)展網(wǎng)絡(luò)小額貸款業(yè)務(wù)的，由國(guó)務(wù)院銀行業(yè)監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)審查批準(zhǔn)、監(jiān)督管理和風(fēng)險(xiǎn)處置;

　　許可證3年一發(fā)，也就是每3年需要重新申請(qǐng)牌照。

　　對(duì)螞蟻小貸而言，這是嚴(yán)監(jiān)管的元年。雖然其肯定可以獲得銀保監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)繼續(xù)跨省展業(yè)，但是從此正式納入銀保監(jiān)會(huì)的監(jiān)管框架，不再是重慶地方金融辦的孩子。銀保監(jiān)會(huì)那一套非現(xiàn)場(chǎng)監(jiān)管報(bào)表，杠桿比例，資本管控，現(xiàn)場(chǎng)檢查和處罰也將跟隨而至。未來(lái)預(yù)計(jì)未必是會(huì)里直管，很可能日常監(jiān)管會(huì)交給重慶銀保監(jiān)局負(fù)責(zé)。

　　目前全國(guó)已核批經(jīng)營(yíng)網(wǎng)絡(luò)小額貸款業(yè)務(wù)的公司有249家，97家左右的公司注冊(cè)地集中在廣東、重慶兩地，另外接近60多家網(wǎng)絡(luò)小貸公司主要分布在江浙滬和江西地區(qū)。而螞蟻的兩家小貸公司注冊(cè)地都在重慶;整體而言網(wǎng)絡(luò)小貸牌照價(jià)值大幅度降低。

　　2、個(gè)人單戶網(wǎng)絡(luò)小貸余額原則上不得超過(guò)30萬(wàn)元，不得超過(guò)其最近3年年均收入的三分之一;對(duì)法人或其他單戶網(wǎng)絡(luò)小貸余額原則上不得超過(guò)100萬(wàn)元。

　　這是本次規(guī)則最大的殺手锏之一。主要在于兩點(diǎn)：

　　很多網(wǎng)絡(luò)小**人沒(méi)有正式的收入證明，未來(lái)的執(zhí)行細(xì)則也很重要，如何定義”收入“是一大問(wèn)題，如果參考銀行房貸，只認(rèn)可穩(wěn)定的工資收入，那么麻煩就大了。

　　小貸業(yè)務(wù)的受眾群體一般都是銀行的長(zhǎng)尾客戶，以三農(nóng)和低收入人群為主。按照之前總理在今年兩會(huì)的時(shí)候說(shuō)過(guò)，“我們?nèi)司晔杖胧?萬(wàn)元人民幣，但是有6億人每個(gè)月的收入也就1000元”。長(zhǎng)尾客群的收入一般也就在人均收入左右及以下，也就是說(shuō)，大部分接受網(wǎng)絡(luò)小貸的用戶，貸款額度也1年也就一萬(wàn)頂格。

　　此外30萬(wàn)門(mén)檻雖然看起來(lái)很高，但是有些小貸公司主要業(yè)務(wù)是房抵貸，單戶授信幾百萬(wàn)，如果按照這個(gè)條款，資產(chǎn)規(guī)模也大幅度收縮，不過(guò)這個(gè)對(duì)螞蟻小貸可能影響稍微小一點(diǎn)。

　　3、在單筆聯(lián)合貸款中，經(jīng)營(yíng)網(wǎng)絡(luò)小額貸款業(yè)務(wù)的小額貸款公司的出資比例不得低于30%;

　　這條也是對(duì)網(wǎng)絡(luò)小貸尤其是螞蟻小貸量身定制，螞蟻小貸現(xiàn)實(shí)中聯(lián)合貸款自己出資比例大約是1%-2%，所以才能夠通過(guò)360億表內(nèi)貸款驅(qū)動(dòng)1.8萬(wàn)億聯(lián)合貸款。如果將螞蟻出資比例提高到30%，意味著同樣驅(qū)動(dòng)1.8萬(wàn)億聯(lián)合貸款，需要至少5400億元表內(nèi)貸款，外加1700億元ABS，意味著總計(jì)需要通過(guò)螞蟻小貸放款7100億。而根據(jù)表內(nèi)貸款最多5倍杠桿的原則，螞蟻小貸資本金需要擴(kuò)充到1400億元的規(guī)模(當(dāng)前螞蟻的資本金是350億元左右)。

　　而且這個(gè)資本金會(huì)隨著螞蟻小貸的規(guī)模不斷擴(kuò)張，是一個(gè)永遠(yuǎn)填不滿的無(wú)底洞，本質(zhì)上這樣的監(jiān)管框架，使得螞蟻的杠桿最多只能是16倍杠桿，非常接近銀行的資本充足率概念(注意即便是銀行，ABS出表后只要不持有劣后，也能夠釋放資本占用，但是網(wǎng)絡(luò)小貸不行，因?yàn)锳BS出表仍然算杠桿率)。這就可以聯(lián)想到馬云為何在外灘金融論壇抨擊巴塞爾資本了，估計(jì)馬云已經(jīng)在那個(gè)時(shí)刻知道這個(gè)規(guī)則的發(fā)布，對(duì)整個(gè)螞蟻集團(tuán)信貸板塊產(chǎn)生深遠(yuǎn)的影響，這個(gè)規(guī)則本質(zhì)上會(huì)使得金融科技公司越來(lái)越接近銀行監(jiān)管。

　　但是尤其需要注意的是，上述16倍杠桿仍然是非常樂(lè)觀的假設(shè)，這個(gè)假設(shè)是螞蟻小貸可以把聯(lián)合貸款30%出資部分進(jìn)行進(jìn)一步ABS，但現(xiàn)實(shí)中聯(lián)合貸款銀行都需要小貸公司出資做劣后，這個(gè)劣后級(jí)(不論合同上怎么稱呼，只要實(shí)質(zhì)上需要兜底承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)都是劣后級(jí))如果再拿來(lái)做ABS估計(jì)交易所不會(huì)接受。如果禁止聯(lián)合貸款出資部分ABS，那么螞蟻小貸只能通過(guò)大規(guī)模債券使得其杠桿率接近16倍，發(fā)行規(guī)模需要達(dá)到5000億左右，這種體量的金融債估計(jì)也比較困難。

　　預(yù)計(jì)螞蟻小貸最終杠桿率可能會(huì)控制在10-12倍，正好是目前大部分銀行的信用風(fēng)險(xiǎn)杠桿的水平。也和其正在申請(qǐng)籌建的消費(fèi)金融公司杠桿率持平(當(dāng)然螞蟻的消費(fèi)金融公司發(fā)行ABS是否也需要納入表內(nèi)杠桿尚不得而知，如果ABS可以不納入表內(nèi)個(gè)杠桿，那么未來(lái)消費(fèi)金融公司這個(gè)牌照最好用，至少可以實(shí)現(xiàn)更高的杠桿撬動(dòng)業(yè)務(wù))。

　　此外現(xiàn)在螞蟻玩的一招，是通過(guò)銀行或信托通道放款再轉(zhuǎn)讓給螞蟻小貸，再ABS，似乎為了繞開(kāi)4倍杠桿率，估計(jì)很快也會(huì)堵上。

　　4、網(wǎng)絡(luò)小貸注冊(cè)資本不低于10億，跨省經(jīng)營(yíng)網(wǎng)絡(luò)小貸不低于50億;

　　這個(gè)門(mén)檻對(duì)螞蟻小貸問(wèn)題不大，注冊(cè)資本加留存利潤(rùn)超過(guò)300億元;

　　5、網(wǎng)絡(luò)小額貸款通過(guò)銀行借款、股東借款等融入資金的余額不得超過(guò)其凈資產(chǎn)的1倍;通過(guò)發(fā)行債券、資產(chǎn)證券化產(chǎn)品融入資金的余額不得超過(guò)其凈資產(chǎn)的4倍。

　　這個(gè)規(guī)定影響不大，和現(xiàn)有規(guī)則基本一致。銀保監(jiān)辦發(fā)〔2020〕86號(hào)《關(guān)于加強(qiáng)小額貸款公司監(jiān)督管理的通知》也是如此規(guī)定。